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张弛有度或成货币政策新发展 基金经理解读CPI

2016-04-12 11:17 圣焰

  【海峡财经网2016年04月12日讯】CPI数据的公布让市场对于3月的情况有了一定的了解,从数据上来看,3月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%,环比下降0.4%,主要是受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响。记者也从多位基金经理处了解到,3月份CPI数据超出预期,预计后续货币政策不会收紧,但也不会极度宽松,而是松紧适宜、张弛有度。

张弛有度或成货币政策新发展 基金经理解读CPI

张弛有度或成货币政策新发展 基金经理解读CPI

  深圳一位业绩靠前的债券基金经理对记者表示:“3月份的CPI数据确实超出市场预期,机构普遍预测是2.6%~2.7%。一般来说,如果官方公布的数据与市场预期的数据差距在0.1个百分点,就会被视为比较正常。这次相差0.3~0.4个百分点,可以说是大幅超出市场预期。部分市场观点认为,这可能与猪肉价格见顶回落有关,但这应该有个过程,不应该立即就反映在3月份的数据当中。”

  另一位基金经理也表示:“数据显示猪肉价格环比下降,但这与大家在日常生活中的直观体验有很大出入。不过,根据以往的经验,春节后猪肉等食品价格下降也属正常。”

  搜猪网指出,国家统计局对猪肉价格的统计,是以全国大中型城市的超市终端猪肉销售价格为统计口径。2月份春节期间,各大超市终端囤积白猪,等待节日期间坐地涨价,而2月底节日效应消失之后,超市终端销售的猪肉价格自然会滑落。从这个角度来看,2月份的猪肉价格基数相对较高,国家统计局公布的3月份猪肉价格环比下降的数据,是可以理解的。

  此次CPI数据之所以引起较大关注,另一个重要原因是,市场揣测CPI低于预期是否会引发央行再次“大放水”,但业内人士表示,后续货币政策大概率不会过度收紧,但也不会极度宽松。

  深圳一位资深债券基金经理对记者表示:“市场有传言,超预期的数据是为货币宽松铺路。我认为,这样跨部门的政策配合不太可能。不过,从公布的数据来看,未来的货币政策确实不大可能太紧,而是会维持松紧适宜的程度。国内经济下行的压力太大,未来的货币政策可能会相对宽松,但这也需要一个过程。”

  (证券时报)

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  鹏华基金张戈:二季度关注小盘成长

  长、短期的行业景气度和估值是行业配置的两个决定因素。

  从景气度来看,在市场估值较平的情况下,由于周期股,特别是和投资相关的周期股缺乏大逻辑,我们更关注小盘成长的投资机会。特别是回顾1月下旬以来的两轮小级别的反弹,前期跌幅大的成长性行业反弹幅度也较大,体现了更高的爆发性。

  从估值来看,经历了年初至今的下跌后,小盘成长的估值水平已经显著回落。从板块相对估值来看,中小板和创业板的相对PE都回落到2014年12月底的水平,体现了过去几年的成长性。从相对PB的角度看,小盘成长大概还高估15-20%左右;行业相对估值分析也显示了这一点,如计算机相对PB得分低于相对PE得分。因此,当前成长股的估值基本合理。

  第一大主线:科技

  计算机:(1)在基本面确实没有明显改善的情况下,战略新兴板的取消和注册制的延后改善了市场风险偏好,导致计算机板块估值中枢下移的过程在42倍PE的位置终止。但信息系统全面云化仍对IT产业造成严重打击,计算机公司转型困难。建议适当博弈一些细分子行业轮动的机会,或在板块的估值洼地中寻找确定性的收益;(2)景气较高的细分子行业包括:GIS系统平台、医院集成平台和临床业务系统、非银IT、存储系统、CDN。关注技术突破和商业模式成型,如VR、金融云、人工智能;

  电子:(1)苹果产业链二季度开始具备一定配置价值,主要是因为苹果新发布的Iphone SE、Ipad Pro产品会对产业链形成支撑,同时距离苹果公司9月份的发布会越来越临近,有望带动情绪上行,主要考虑的标的方面以新苹果为主;(2)半导体板块芯片设计与半导体上游为主要配置方向,设计方面建议多主题相关标的,而上游部分今年预计还将会有新的晶圆厂建设事件性催化剂,建议布局直接受益标的,其中洁净室设计、半导体制造设备都可以配置;(3)汽车电子持续升温,电子板块建议二季度配置龙头企业和一些还未被充分炒作标的;(4)功率半导体以及分立器件部分重点关注未来发展方向,以高频、高功率第三代半导体作为配置选择;(5)消费电子部分,重点配置后盖新材料,主要考虑到市场空间巨大,同时双摄像头、指纹识别也应做相应配置;

  新能源汽车:在3月份因政策预期放松而快速反弹。二季度初关于查骗补、三元禁用、物流车是否放开等政策有望落实,行业利空或逐步结束;且二季度末行业销量有望真正起来。建议在股价回调后继续配置。思路 :(1)回避客车产业链,坚守乘用车爆发增长的机会,包括三元电池产业链及乘用车电机电控。(2)充电桩。充电桩16年为爆发元年,政策面均为利好,选择有核心竞争力的设备企业;

  第二大主线:消费

  传媒:(1)估值虽然较高,但仍然是长期配置的重点。影视剧行业受益于付费崛起,进入价格高速上涨阶段;游戏是变现能力最强的行业,虚拟现实将为游戏行业带来新的大机会;虚拟现实也是2016年最大最确定的主题;营销行业主要逻辑是行业整合;教育行业的逻辑主要是资产证券化;

  农业:2016年三季度养殖迎来景气高点,四季度看后周期的饲料疫苗。

  汽车:(1)受到基数原因影响,二季度的汽车销量增速有望达到15%的水平,将会超出预期。库存方面,使用轿车库存数据计算,目前的库销比水平非常合理。建议买入低估值的整车蓝筹股;(2)无人驾驶是贯穿全年的主题。目前估值相对处于高位,可等待合适时机买入;(3)新能源汽车关注龙头

  第三大主线:投资

  机械:经过一季度的调整,机械板块的整体估值水平已经落入合理区间。二季度机械板块首推轨交设备,主要原因有三:(1)轨交设备投资金额有可能超预期;(2)四月份有望进行第一次高铁车辆招标;(3)估值都落入30倍以下,已经具备配置的价值。

  建筑:(1)去年四季度以来基建投资有企稳回升迹象,四大建筑央企今年以来基建类订单合同加速落地,6.5%的GDP底线依然需要进一步加大基建投资力度。今年1-2月地产投资触底回升,建筑行业有望阶段性触底。基于对今年地产销售可能超预期的判断,我们看好受益地产热销后端的装饰板块,去年普遍的业绩洗澡加上估值在底部,今年业绩又有望回到两位数的正增长;

  环保:(1)国家统计局的数据显示,今年以来环境项目的投资增长非常快(26.6%),这和上市公司的订单释放是匹配的。重点关注市值100亿以下的环保公司,尤其是转型类标的;

  综上所述,在市场估值较平的情况下,(长、短期)景气成为配置的决定性因素:(1)由于周期股(特别是和投资相关的)缺乏大逻辑,我们更关注小盘成长的投资机会;(2)进一步的,我们根据行业景气驱动力的不同,对科技(计算机、电子、新能源汽车)、消费(传媒、农业、汽车)、投资(机械、建筑、环保)进行分析。需要注意的风险点是,若国内外政经格局出现超预期的变化,减仓、配置银行等低估值股票将是最佳选择。

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